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    央行扩大MLF担保品范围有望提振市场信心

    来源: 证券时报网 作者:佚名
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    摘要: 朱斌1月底以来的市场下跌,除了与贸易战、宏观经济下行等国内外不确定性因素冲击有关外,很重要的一点是在去杠杆背景下国内信用债市场的风险加速暴露,影响到了企业融资,并进一步影响到投资者对于企业未来盈利的预

      朱斌

      1月底以来的市场下跌,除了与贸易战、宏观经济下行等国内外不确定性因素冲击有关外,很重要的一点是在去杠杆背景下国内信用债市场的风险加速暴露,影响到了企业融资,并进一步影响到投资者对于企业未来盈利的预期。在这种状况下,央行决定(6月1日)适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,有望缓解信用债风险暴露带来的上市公司流动性快速收紧,从而有助于缓解市场担忧。

      从信用债市场的违约情况来看,信用风险暴露表现在三个方面:

      第一,新增违约主体快速增加。截至6月1日,2018年共有22只债券出现了违约,涉及金额为202亿元。表面上看,今年以来的债券违约规模与2017年并不存在显着差异,毕竟2017年同期也有23只债券违约,涉及金额达到170亿元。但实际上,新增违约主体却在快速增加。2018年初至6月1日,信用债新增的违约主体达到7家,而去年同期仅有2家,去年全年也只有8家。如果按照去年的趋势,今年全年新增信用债违约主体将达到28家,将超越2016年的历史最高水平。

      第二,新增违约主体中民营企业占比极高。2018年上半年,在整体宏观流动性紧平衡背景下,多起民企债券实质性违约发生,包括亿阳集团、股吧)、富贵鸟、中安消、上海华信等,违约债券发行人的数量和频率越来越像2016年上半年。在2018年新增的7家违约主体中,有6家民营企业,占比高达85.7%;而在所有违约主体中,民营企业占比也在80%以上。

      第三,债务违约潮由非上市公司向上市公司蔓延。与2017年显着不同的是,2018年新增违约主体中上市公司数量迅速增加。2017年8家新增违约主体中仅有1家是上市企业,而且是在年末。但2018年仅是上半年新增的7家违约主体中就有5家是上市企业。上市公司一般资质比较好,而且股权融资渠道通畅,因此较非上市公司违约风险更低。但当前连上市公司都出现了违约数量快速增加的情况,这使得投资者对于实体经济下滑风险感到担忧。

      在历史上,历次信用债危机的爆发,都对A股市场有着很强的冲击。从2011年以来,中国信用违约事件逐步出现,A股投资者对此一直呈现高度敏感状态。因为信用违约事件往往伴随着实体经济下行压力与政策收紧压力,是宏观经济基本面与经济政策调控面综合效果的反映。当出现信用违约事件后,如果政策没有相应的对冲,往往就会给A股带来一轮十分剧烈的调整。如2011年4月云南省地方国企(云南省公路开发投资有限公司)出现贷款违约,A股之后出现了一轮800点的下跌,从3000点一路跌到2200点。2016年3月,东北特钢等地方国企首次出现公募债违约,上证综指出现熔断后的二次探底,从3000点下调至2800点。

      2017年以来,上市公司的融资面临着两方面的挤压。

      一方面,监管趋严,使得上市公司从股吧)首席策略分析师)

    关键词:

    违约,上市公司,增加,民营,担保品

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